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上周大盤下跌，醫(yī)藥生物板塊跑輸大盤，全周下跌1.68%，滬深300指數(shù)全周下跌0.44%。

本周，國家醫(yī)保局發(fā)布《談判藥品續(xù)約規(guī)則》及《非獨家藥品競價規(guī)則》征求意見稿，我們認為本次續(xù)約規(guī)則繼續(xù)呈現(xiàn)溫和化趨勢。立足創(chuàng)新，關注未來有爆發(fā)力、具備國際化潛力的優(yōu)質產品，可關注百濟神州、康方生物、迪哲醫(yī)藥、康諾亞、科濟藥業(yè)、百利天恒、榮昌生物、信達生物等。

Pharma 中，建議關注具備底部反轉邏輯的big pharma 和院內復蘇相關的傳統(tǒng)藥企，包括恒瑞醫(yī)藥、科倫藥業(yè)、恩華藥業(yè)、華東醫(yī)藥、人福醫(yī)藥等。

展望三季度，我們預計部分高值耗材領域的集采政策后續(xù)也將陸續(xù)落地。

當前可重點關注后續(xù)集采政策變化。建議重點關注市場空間較大、國產化率相對較低的電生理，如惠泰醫(yī)療、微電生理；IVD 領域，如新產業(yè)、賽科希德等。質地優(yōu)異、估值適中有望長期勝出的企業(yè)，如邁瑞醫(yī)療、聯(lián)影醫(yī)療、華大智造等。優(yōu)質國企資產標的可關注新華醫(yī)療、九強生物、迪瑞醫(yī)療。此外，絕對收益（<=1 倍PEG）可關注樂普醫(yī)療、魚躍醫(yī)療、怡和嘉業(yè)等。

當前中報季將逐漸臨近。從業(yè)績角度來看，我們預計優(yōu)質醫(yī)藥央國企資產相關領域（中藥、醫(yī)藥商業(yè)等）將延續(xù)Q1 較好的經營趨勢。Q2 院內復蘇情況較好，相關領域去年同期基數(shù)也相對較低，預計將有較好的業(yè)績表現(xiàn)，包括創(chuàng)新器械、創(chuàng)新藥等。基于中報業(yè)績、政策趨勢、產業(yè)發(fā)展等因素，我們當前繼續(xù)推薦創(chuàng)新藥、創(chuàng)新器械、優(yōu)質醫(yī)藥央國企三條主線。

推薦標的：恒瑞醫(yī)藥：逐漸度過創(chuàng)新轉型陣痛期，多款創(chuàng)新藥陸續(xù)開始放量，2023 年ADC 和國際化值得關注。科倫藥業(yè)：仿創(chuàng)藥龍頭公司，主營業(yè)務穩(wěn)步增長，研發(fā)管線具備較大看點。華潤三九：中藥品牌OTC 龍頭，品牌運營、產品矩陣、渠道管理等方面具有平臺屬性。國藥股份：國企改革低估值優(yōu)質標的，整合國控資源協(xié)同引入新品種成為新增長點。上海醫(yī)藥：工商一體的全國龍頭企業(yè)，研發(fā)創(chuàng)新轉型加速，具有價值重估空間。

惠泰醫(yī)療：國產電生理龍頭，電生理賽道格局好、空間大，集采加速放量；通路業(yè)務延續(xù)較快增長，是公司業(yè)績重要驅動力。

風險提示：行業(yè)政策超預期變化、板塊比較優(yōu)勢弱化。

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